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삼성전자 1분기 선방 뒤 숨은 위기: HBM 부진과 관세 불확실성

Htsmas 2025. 5. 1. 08:39
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2025년 1분기, 삼성전자는 연결 기준 매출 79조1400억원, 영업이익 6조7000억원을 기록하며 분기 기준 사상 최대 매출을 달성했다. 이는 전년 동기 대비 매출 10.1%, 영업이익 1.2% 증가한 수치로, 갤럭시 S25 시리즈의 판매 호조와 프리미엄 가전 수요가 견인했다. 그러나 반도체(DS) 부문의 부진은 투자자들에게 우려를 남겼다.

사업 부문별 성과

  1. 디바이스경험(DX) 부문 (모바일, TV, 가전)
    • 매출 51조7000억원(전분기 대비 +28%), 영업이익 4조7000억원.
    • 갤럭시 S25 시리즈의 흥행으로 모바일경험(MX) 사업부는 매출 37조원, 영업이익 4조3000억원을 기록하며 전사 실적을 이끌었다.
    • TV(영상디스플레이)와 생활가전은 Neo QLED, OLED, 비스포크 AI 등 고부가 제품 판매 확대와 원가 절감으로 수익성 개선.
    • 2분기 비수기와 미국 관세 여파로 스마트폰 및 가전 수요 감소 우려.
  2. 디바이스솔루션(DS) 부문 (반도체)
    • 매출 25조1000억원(전분기 대비 -17%), 영업이익 1조1000억원(전분기 2조9000억원 대비 -62%).
    • 서버용 D램과 낸드플래시 수요는 선방했으나, HBM 판매 감소가 주요 원인. 미국의 대중국 반도체 수출 통제와 엔비디아 HBM3E 품질 테스트 미통과로 매출 타격.
    • 시스템LSI는 고화소 이미지센서 공급 확대로 소폭 개선, 파운드리는 계절적 수요 약세와 고객 재고 조정으로 적자 지속.
    • 삼성전자는 HBM3E 12단 샘플 공급 완료, 2분기 판매 회복 기대. HBM4는 하반기 양산 목표.
  3. 기타 부문
    • 삼성디스플레이(SDC): 매출 5조9000억원, 영업이익 5000억원. 대형 QD-OLED 모니터 신제품으로 실적 개선.
    • 하만: 매출 3조4000억원, 영업이익 3000억원. 비수기에도 포트폴리오 강화로 성장.

투자자 관점에서 중요한 포인트

  • 시장 트렌드: AI 스마트폰과 프리미엄 가전 수요는 견조하지만, 미중 관세 갈등과 반도체 수출 규제는 단기 불확실성을 키운다. HBM은 AI 서버 수요로 장기 성장 가능성 높음.
  • 재무적 영향: DS 부문 영업이익률 4.4%로 SK하이닉스(42.2%) 대비 저조. 갤럭시 S25 중심 DX 부문의 두 자릿수 수익성(약 9%)이 전사 실적 방어.
  • 미래 전망: 2분기 관세와 비수기로 실적 둔화 예상. 하반기 HBM3E 판매 확대, 갤럭시Z 폴드·플립7, XR 기기 출시로 ‘상저하고’ 흐름 전망.

리스크 요인

  • 미국 관세 정책: 트럼프 행정부의 품목별 관세 조사로 반도체, 스마트폰, 가전 수요에 영향 가능. 삼성전자는 글로벌 생산지 이전으로 대응 중.
  • HBM 경쟁력: 엔비디아 납품 지연으로 SK하이닉스에 밀리는 상황. 2분기 HBM3E 판매 회복이 관건.
  • 비수기: 2분기 스마트폰 수요 감소와 가전 판매 둔화로 DX 부문 실적 약화 우려.

투자 아이디어

삼성전자의 1분기 실적은 갤럭시 S25와 프리미엄 가전의 선전으로 기대 이상이었지만, HBM 부진과 관세 불확실성은 단기 주가 변동성을 키울 수 있다. 투자자는 **AI 반도체(HBM)**와 AI 스마트폰 테마를 중심으로 중장기 성장 기회를 노리되, 2분기 리스크 관리에 주력해야 한다.

투자 전략:

  1. 단기 저가 매수 기회: 2분기 관세와 비수기로 주가가 조정받을 경우, HBM3E 판매 회복과 하반기 신제품 모멘텀을 활용한 매수 고려.
  2. HBM 회복 모니터링: 5~6월 엔비디아 HBM3E 품질 테스트 결과와 주요 고객사 판매 확대 여부 주목. 성공 시 DS 부문 영업이익률 10% 이상 회복 가능.
  3. AI 중심 포트폴리오 강화: AI 스마트폰(갤럭시 S25 엣지, 폴더블)과 AI TV·가전 수요로 DX 부문 안정적 성장 기대.
  4. 리스크 헤지: 관세 장기화 시 공급망 충격 대비, 글로벌 생산지 다변화와 원·달러 환율 강세(수출 수혜) 모니터링.

주의 포인트:

  • HBM3E 판매 동향: 2분기 주요 고객사(엔비디아 외)로의 판매 확대 여부. 삼성전자는 1분기 HBM 저점, 2분기부터 계단식 회복 전망.
  • 관세 협상: 5월 미중 무역 협상과 트럼프 발언이 시장 변동성 요인. 반도체·스마트폰 품목별 관세 제외 여부 확인.
  • 2분기 실적: 6월 잠정 실적 발표에서 DX 부문 수요 감소와 DS 부문 회복 속도 점검.
  • R&D 투자: 1분기 9조원, 연간 35조원 규모의 연구개발비는 HBM4, 2나노 파운드리, AI 가전 경쟁력 강화로 이어질 전망.

관련 테마: AI, 반도체, HBM, 스마트폰, 프리미엄 가전, 확장현실(XR), 로보틱스.

관련된 주식 종목

아래는 삼성전자의 AI, 반도체, 스마트폰, 가전 밸류체인에서 핵심 역할을 하는 주식 종목들이다. 경쟁사는 제외했으며, 각 종목은 HBM 회복과 DX 부문 성장에 연관된다.

종목명시장설명

삼성전자 KOSPI 갤럭시 S25와 HBM3E 회복으로 하반기 실적 개선 기대. AI 스마트폰과 가전 수요로 안정적 성장.
삼성SDI KOSPI AI 데이터센터 전력 수요 증가로 2차 전지 공급 확대. 삼성전자 AI 서버 협력 가능성.
삼성전기 KOSPI 스마트폰·서버용 MLCC와 카메라 모듈 공급. 갤럭시 S25 및 폴더블 수요 수혜.
NVIDIA (NVDA) NASDAQ HBM3E 최대 수요처. 삼성전자 HBM 납품 성공 시 주가 동반 상승 가능.

종목별 투자 포인트:

  • 삼성전자: HBM3E 2분기 판매 회복과 하반기 신제품(폴더블, XR)으로 주가 반등 기대. 2025년 EPS 성장률 15% 전망.
  • 삼성SDI: AI 서버와 데이터센터向け 배터리 수요로 2025년 매출 10% 이상 성장 가능.
  • 삼성전기: 갤럭시 S25 엣지와 폴더블폰 부품 공급으로 안정적 매출. AI 서버 MLCC 수요 증가.
  • NVIDIA: AI 칩 수요로 HBM 수요 급증. 삼성전자 HBM4 협력 시 장기 수혜.
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