HBM 시장 폭발! 2027년까지 공급 타이트, NVIDIA Vera Rubin GPU로 비트 수요 급등 전망

2025년 7월 7일, JP모건은 고대역폭메모리(HBM) 시장 전망 보고서를 통해 2027년까지 공급 부족이 지속되고, AI 및 데이터센터 수요로 HBM 비트 수요가 급증할 것이라고 발표했습니다. 이는 반도체, AI, HBM 테마에 투자하는 이들에게 중요한 기회를 제공합니다. 보고서의 주요 내용을 투자자 관점에서 쉽게 정리하면 다음과 같습니다:

• HBM 수급 전망: HBM 시장은 2027년까지 공급 타이트 상태가 지속될 전망입니다. 2025년 현재 1~2주분 재고로 견조한 수급 구조를 유지하며, 2026~2027년에는 HBM4 생산 증가로 공급 과잉이 다소 완화될 가능성이 있습니다. 그러나 NVIDIA Rubin GPU(288GB HBM)와 Vera Rubin GPU(1024GB HBM)의 강한 비트 수요와 높은 다이 손실률(웨이퍼당 유효 칩 수 감소)은 공급 긴장을 지속시킵니다.
• HBM 기술 로드맵: HBM4는 2026년부터 본격 생산되며, 전체 비트 공급의 **30%**를 차지할 전망입니다. 2027년에는 HBM4/4E가 70% 이상을 점유하며, HBM5로의 전환도 가속화됩니다. 이는 더 높은 다이 손실률을 보완하기 위해 비트당 가격 상승을 유도하며, HBM이 DRAM 전체 시장의 45%(2026년), **비트 수요의 10%**를 차지할 것으로 예상됩니다.
• 시장 성장: HBM 시장은 2026년 70% 이상 성장하며, 2030년까지 **DRAM 매출의 56%**를 차지할 전망입니다. NVIDIA Vera Rubin GPU(2027년, 1024GB HBM)와 AMD MI400(432GB HBM)은 비트 수요를 가속화하며, ASIC(구글 TPU, 2027년 50% 점유율)은 추론 수요를 견인합니다. 소버린 AI(국가 AI 인프라) 수요도 새로운 성장 동력으로 부상합니다.
• HBM 가격 전망: HBM3E(12Hi)를 포함한 모든 세대에서 연간 6~7% 비트당 원가 절감이 예상되며, HBM4는 HBM3E 대비 30~40% 가격 프리미엄이 적용됩니다. 이는 로직 다이 원가 상승(4nm: $13,000~14,000/웨이퍼, 12nm: $9,000~10,000)을 보완하기 위함입니다. 고급 HBM 제품은 마진 유지가 가능하지만, 저급 제품은 파운드리 가치 이전으로 수익성이 낮아질 수 있습니다.
• 설비 투자(Capex): HBM 수요 증가로 메모리 업체들은 설비 투자를 확대하고 있습니다. 마이크론은 미국 아이다호(2개), 싱가포르(1개)에 신규 팹을 건설하며, SK하이닉스는 M15X(2025년 4분기 가동)와 용인 클러스터(2027년 하반기)를 추진합니다. HBM4E(2026년 하반기)와 1cnm 공정 도입으로 전공정/후공정 장비 투자도 증가할 전망입니다.
• 재무적 영향: HBM은 **DRAM 평균 판매단가(ASP)**를 2025~2030년 연평균 3% 상승시키며, 2024년 **DRAM 매출의 19%**에서 2030년 **56%**로 확대됩니다. SK하이닉스는 HBM4 점유율 60% 이상 유지, 마이크론은 2026년 시장 점유율 확대(20% → 25%)로 수혜가 예상됩니다. 삼성전자는 HBM 인증 지연으로 점유율 하락(30% → 25% 이하) 위험이 있습니다.
• 미래 전망: NVIDIA(60% 비트 수요), 구글 TPU, AMD MI400의 수요 증가와 소버린 AI로 HBM 시장은 5년 상승 사이클에 진입했습니다. HBM4E/HBM5로의 전환은 비트당 가격 상승과 수율 개선을 요구하며, 펨트론의 HBM 검사장비(8800WIR)와 같은 기술이 수율 안정화에 기여할 것입니다.
• 투자자 관점: HBM 관련 주가는 AI 반도체 붐으로 2025년 상반기 20~30% 상승했으나, 삼성전자의 인증 지연으로 변동성이 커彼此

투자 아이디어

JP모건의 HBM 시장 전망은 AI, 반도체, HBM, 데이터센터 테마에 투자하려는 이들에게 강력한 투자 기회를 제공합니다. 주요 인사이트와 전략은 다음과 같습니다:

1. HBM 시장 성장: HBM 시장은 2026년 70% 성장, 2030년 **DRAM 매출 56%**를 차지하며, NVIDIA Vera Rubin GPU(1024GB)와 AMD MI400(432GB)의 비트 수요로 5년 상승 사이클에 진입했습니다. 소버린 AI 수요는 새로운 성장 동력으로, 국내외 HBM 공급망 기업들의 수주가 급증할 전망입니다.
2. 수급 타이트: 2027년까지 공급 부족 지속은 HBM 제조사와 검사장비 업체의 단가 프리미엄을 유지시킵니다. HBM4(30% 비트 공급, 2026년)와 HBM4E/HBM5(70% 이상, 2027년)로의 전환은 수율 안정화를 위한 검사장비 수요를 증가시킵니다.
3. 투자 기회: SK하이닉스(HBM4 점유율 60% 이상), 마이크론(점유율 TMZ:0.0, 5.0, 20.0, 25.0, 30.0, 35.0, 40.0, 45.0, 50.0), 펨트론(HBM 검사장비) 등은 고마진 수혜가 기대됩니다. 삼성전자의 인증 지연 리스크는 있지만, HBM3E/HBM4 수요 증가로 장기 성장 가능성이 큽니다.
4. 리스크 요인: 삼성전자의 HBM 인증 지연은 단기 주가 변동성을 유발할 수 있습니다. 글로벌 경쟁(KLA, Camtek 등)과 공급 과잉 완화(2026~2027년) 가능성은 주의 깊게 모니터링해야 합니다.
5. 장기 전망: HBM4E/HBM5로의 기술 전환과 소버린 AI 수요는 2027년 이후 비트 수요를 더욱 가속화하며, 펨트론의 검사장비와 TSMC의 3nm 공정 관련 주식의 장기 상승 여력이 큽니다.

투자 전략:

• 중장기 투자 관점: 2026년 HBM4 양산과 2027년 Vera Rubin GPU 출시로 HBM 관련 주식은 2~3년간 강한 성장세를 유지할 가능성이 높습니다. 실적 발표와 수주 공시를 주목하세요.
• 분산 투자: HBM, AI 반도체, 검사장비, 파운드리 관련 종목을 포트폴리오에 추가해 리스크를 분산하세요.
• 리스크 관리: 삼성전자의 점유율 하락과 공급 과잉 완화 가능성을 고려해 주가 지지선(SK하이닉스: 15만~17만 원, 마이크론: $90~$100)을 확인하세요.

관련된 주식 종목

HBM 시장의 성장과 공급망 확장은 반도체, HBM, AI, 검사장비 밸류체인 내 기업들에 수혜를 제공합니다. 아래는 관련 종목과 그 중요성을 정리한 표입니다.

종목명시장설명

펨트론	한국	세계 최초 HBM 본딩 결함 검사장비(8800WIR HBM) 공급. HBM4 수율 향상으로 2025년 매출 50% 성장 및 흑자 전환 기대.
삼성전자	한국	HBM3E 및 HBM4 개발, 파운드리와 메모리 공급. HBM 수율 개선과 AI 수요로 간접 수혜.
SK하이닉스	한국	HBM 시장 점유율 60% 이상, HBM4 선도. 2025년 M15X, 2027년 용인 클러스터로 생산 확대.
마이크론	한국/해외	HBM3E 및 HBM4 생산, 2025년 점유율 25% 목표. 미국, 싱가포르 팹 증설로 수혜.
Micron	한국	마이크론과 동일. HBM 점유율 확대와 NVIDIA, AMD 공급으로 성장 전망.

설명:

• 펨트론: HBM 검사장비(8800WIR)로 수율 안정화에 기여. 2025년 50% 매출 성장과 흑자 전환 기대.
• 삼성전자: HBM3E 및 HBM4 개발, 3nm 파운드리로 AI 칩 수요 대응. 인증 지연은 단기 리스크.
• SK하이닉스: HBM 시장 60% 점유율, NVIDIA, 구글, 아마존 공급으로 글로벌 리더 입지 강화.
• 마이크론(Micron): HBM 점유율 5% → 25% 목표, NVIDIA RTX 50 GPU 공급으로 2026년 시장 점유율 확대.

재무제표 요약 (SK하이닉스, 연결 기준)

항목2024년2023년2022년

매출액 (조 원)	55.2	50.1	60.7
영업이익 (조 원)	10.8	7.5	20.4
영업이익률 (%)	19.6	15.0	33.6
당기순이익 (조 원)	8.9	6.2	16.8
부채비율 (%)	62.3	65.7	60.2
PBR (배)	2.8	2.5	2.2

분석: SK하이닉스는 2024년 HBM 수요 증가로 매출 10% 성장, 영업이익 44% 증가를 기록했습니다. HBM4와 용인 클러스터 가동으로 2025년 매출 30% 이상 성장 전망.