샌디스크, "낸드는 AI의 새로운 두뇌"… HBF와 KV 캐시가 연 60% 성장을 견인

이번 어닝콜에서 가장 충격적인 숫자는 데이터 센터의 낸드 수요 성장률이 기존 40%에서 60% 후반으로 수직 상승했다는 점입니다. 이는 단순히 저장 공간이 많이 필요한 것이 아니라, AI 연산 과정에서 낸드가 직접 참여하는 구조적 변화 때문입니다.

 3줄 핵심 요약

• 수요 폭발: AI 데이터 센터 수요 전망치가 불과 수개월 만에 3배(20%→60%) 가까이 상향되며, 낸드가 '전략적 자산'으로 격상.
• 신기술의 탄생: 하이밴드위스 플래시(HBF)와 Stargate(256TB QLC SSD)를 통해 HBM의 한계를 보완하고 AI 추론 시장 독점 노림.
• 공급망 재편: '분기별 경매' 시대의 종말. 선입금을 포함한 장기 공급 계약(LTA) 체결로 안정적 수익 구조 확보.

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## 1. 젠슨 황도 주목한 'KV 캐시'와 HBF의 파괴력

샌디스크는 AI 모델이 답변을 생성할 때 사용하는 단기 기억장치인 **'KV 캐시'**가 낸드 수요의 새로운 블루오션이 될 것이라고 확신했습니다.

• HBF(High Bandwidth Flash): 샌디스크가 상표 등록한 차세대 기술로, HBM보다 용량은 8~16배 크면서 비용은 획기적으로 낮춘 제품입니다. 2026년 하반기 샘플 출시, 2027년 본격 상용화가 목표입니다.
• KV 캐시 수요: 2027년까지 최대 **100EB(엑사바이트)**의 추가 수요가 발생할 것으로 보는데, 이는 AI 추론 속도를 결정짓는 핵심 아키텍처로 낸드가 쓰이기 시작했음을 의미합니다.

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## 2. 256TB 'Stargate' SSD와 QLC 전환

샌디스크는 업계 최대 용량인 **256TB SSD(프로젝트명: Stargate)**를 통해 고용량 스토리지 시장을 장악하겠다는 로드맵을 발표했습니다.

• Ultra QLC 시대: 기존 TLC 중심에서 QLC로의 전환을 가속화하며, 2026년 상반기 내에 초고용량 제품군을 출시할 예정입니다.
• 효율적 비용 관리: 판관비(OpEx) 항목에서 고객 인증용 샘플을 유상 판매로 전환하여 일회성 이익(3,500만 달러)을 낸 점은 경영진의 수익성 중심 기조를 잘 보여줍니다.

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## 3. 키옥시아와의 JV 및 공급 전략

최근 경쟁사들의 공격적인 신규 공장 건설 발표에도 불구하고, 샌디스크는 차분한 대응을 유지했습니다.

• 키타카미 K2 팹 가동: 일본 키옥시아와 합작한 K2 공장이 2025년 9월 가동을 시작해 현재 풀가동 중입니다. 2026년 상반기부터는 10세대(332단) V-낸드 생산의 전초기지가 될 전망입니다.
• 공급 조절: 비트 성장률을 10% 중후반으로 묶어두면서, 가격 상승기에 공급 과잉을 방지하고 마진을 극대화하는 전략을 고수하고 있습니다.

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 전문가 인사이트: "NAND는 더 이상 소모품이 아니다"

반도체 애널리스트들은 샌디스크의 변화를 이렇게 평가합니다.

"샌디스크가 선입금을 포함한 LTA 계약을 체결하기 시작했다는 것은, 고객사들이 낸드 부족 사태를 심각하게 받아들이고 있다는 증거입니다. 특히 HBF는 HBM의 높은 가격에 지친 빅테크들에게 완벽한 대안이 될 수 있습니다. 2026년 하반기 샌디스크의 실적은 단순한 반등을 넘어 역대 최고치를 경신할 가능성이 매우 높습니다."

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 결론: AI 스토리지의 '슈퍼 사이클' 진입

샌디스크는 부채를 6억 달러까지 줄이며 재무 건전성을 확보했고, 이제 주주 환원을 고민하는 단계에 진입했습니다. AI가 이끄는 낸드 수요는 이제 막 시작되었습니다.