한화솔루션, 2026년 ‘AMPC 1조 원 시대’ 연다... 목표가 45,000원 상향

NH투자증권은 6일, 한화솔루션에 대해 그동안 발목을 잡았던 불확실성이 모두 해소되었다고 판단하며 목표주가를 45,000원으로 대폭 상향했습니다. 지난해 4분기 어닝 쇼크를 뒤로하고, 올해부터 본격적인 '숫자'가 찍히기 시작할 전망입니다.

1. 4분기 어닝 쇼크는 '성장을 위한 진통'

• 영업손실 4,782억 원: 시장 컨센서스를 크게 하회했습니다.
• 이유 있는 부진: 미국향 셀 수출의 통관 차질과 불용 재고 처리에 따른 일회성 손상차손이 겹쳤습니다. 즉, 사업 경쟁력의 문제가 아닌 외부 요인과 장부상 비용 처리가 주원인이었습니다.

2. 2026년 실적 턴어라운드의 3가지 핵심 동력

• 통관 이슈 완전 해소: 하반기 실적을 짓눌렀던 통관 차질이 해결되면서 1분기 모듈 판매량이 전분기 대비 약 50% 급증할 것으로 예상됩니다.
• 카터스빌(Cartersville)의 역습: 장비 문제로 지연됐던 조지아주 카터스빌 셀 설비가 3분기부터 본격 가동됩니다. 이로써 잉곳-웨이퍼-셀-모듈로 이어지는 미국 내 밸류체인 수직계열화가 완성됩니다.
• AMPC(첨단제조세액공제) 보너스: 모듈 판매량이 지난해 6GW에서 올해 9GW까지 늘어남에 따라, 연간 AMPC 수취 금액은 1조 원에 육박할 것으로 보입니다.

3. '트럼프 리스크'를 이기는 '미국산'의 힘

앞서 살펴본 여론조사 결과처럼, 트럼프 지지층조차 **'미국산 태양광'**에는 우호적입니다. 한화솔루션은 미국 현지에서 가장 큰 생산 능력을 갖춘 기업으로, 트럼프 행정부의 탈중국 공급망 정책에서 가장 강력한 대안이 될 수밖에 없습니다.

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 한화솔루션 연간 실적 및 가이드 변동 (NH증권 전망)

항목	2025년 (추정)	2026년 (전망)	변동 사유
모듈 판매량	약 6GW	약 9GW	카터스빌 가동 및 수요 회복
AMPC 금액	약 5,000~6,000억	약 9,500억~1조	현지 생산 비중 확대
목표 주가	35,000원	45,000원	실적 가시성 및 멀티플 상향

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 경제 블로그 독자를 위한 '투자 인사이트'

"동트기 직전이 가장 어둡습니다."

4분기 적자 규모에 놀라 매도 버튼을 누르기 전, **'수직계열화 완성'**이라는 키워드에 주목해야 합니다. 한화솔루션은 이제 단순히 패널을 파는 회사가 아니라, 미국 에너지 안보의 핵심 파트너로 진화하고 있습니다.

특히 4분기부터는 단가가 높은 미국산 모듈의 비중이 압도적으로 높아지며 수익성이 질적으로 개선될 것입니다. 단기적인 주가 흔들림보다는 3분기 카터스빌 공장의 셀 양산 시점을 겨냥한 긴 호흡의 투자가 유효해 보입니다.