HD현대미포, MR탱커 부진 속 LNG 벙커링선으로 수익성 대반전! 지금이 투자 적기

HD현대미포는 중형 선박 건조 분야에서 세계 1위를 달리는 조선소로, 석유화학제품운반선(MR탱커), LPG선, LNG 벙커링선, 컨테이너선 등을 전문으로 건조합니다. 그러나 2025년 상반기 주력 선종인 MR탱커의 수주가 단 1척에 그치며 부진을 겪었습니다. 이는 2024년 하반기부터 MR탱커 운임이 하락하면서 해운사들의 발주 여력이 줄어든 결과로 분석됩니다.

그럼에도 불구하고, HD현대미포는 고부가가치 가스선(LNG 벙커링선 4척, LPG선 5척)과 소형 컨테이너선 수주로 실적을 만회하고 있습니다. 2025년 수주 목표 38억 달러 중 상반기에 19.1억 달러(50% 달성)를 기록했으며, 특히 LNG 벙커링선은 척당 9750만 달러로 연초 대비 5% 선가 상승을 보였습니다. NH투자증권은 하반기 LNG 벙커링선 5~10척 추가 수주를 전망하며, 2027년 영업이익 추정치를 20% 상향 조정하고 목표주가를 22만 6000원으로 17% 올렸습니다.

LNG 벙커링선은 LNG를 연료로 사용하는 선박에 해상에서 연료를 공급하는 고부가가치 선종으로, 국제해사기구(IMO)의 탄소 배출 규제 강화로 수요가 급증하고 있습니다. 글로벌 LNG 벙커링선 시장은 2023년 30억 달러에서 2032년 54억 달러로 성장할 전망이며, HD현대미포는 2018년 이후 5척 이상의 LNG 벙커링선을 수주하며 이 시장에서 독보적인 경쟁력을 확보했습니다. 또한, 액화이산화탄소(LCO2) 운반선과 액화수소(LH2) 운반선 등 차세대 친환경 가스선의 수요가 3~5년 내 증가할 것으로 예상되며, HD현대미포는 기술력과 안전성을 바탕으로 이 시장을 선점할 가능성이 큽니다.

재무적으로, HD현대미포는 2024년 매출 4조 6300억 원, 영업이익 885억 원(영업이익률 1.9%)으로 흑자 전환했으나, HD현대중공업(4.9%)이나 HD현대삼호(10.3%)에 비해 낮은 수익성을 기록했습니다. 이는 과거 저가 수주한 컨테이너선(2021~2022년)과 인력 부족으로 인한 공정 지연 비용 때문입니다. 그러나 2025년 하반기부터 고선가 MR탱커와 가스선 인도가 본격화되며, 2027년 영업이익률은 11~14%까지 회복할 전망입니다. 2025년 예상 실적은 매출 4조 9338억 원(6.6% 증가), 영업이익 2772억 원(213.3% 증가)으로, 수익성 개선이 가속화될 것으로 보입니다.

투자 아이디어

HD현대미포의 LNG 벙커링선 및 친환경 가스선 수주 증가는 조선 산업의 친환경 전환 트렌드와 맞물려 중장기 성장 기회를 제공합니다. 투자자 입장에서 다음과 같은 기회와 리스크를 주목해야 합니다:

투자 기회

1. 친환경 선박 수요 급증: IMO의 탄소 배출 규제와 LNG 추진선 증가로 LNG 벙커링선 수요가 확대되고 있으며, LCO2 및 LH2 운반선 등 차세대 가스선 시장이 열리고 있습니다. HD현대미포는 이 분야에서 선도적 기술력을 보유해 수혜가 기대됩니다.
2. 수익성 개선 전망: 2025년 하반기부터 고선가 MR탱커와 가스선 인도가 시작되며, 2027년 영업이익률이 11~14%로 상승할 가능성이 큽니다.
3. 수주 잔고 안정성: 현재 174척(89억 달러, 약 30개월치 매출)의 수주 잔고를 확보하며 안정적인 매출 기반을 구축했습니다.
4. 글로벌 시장 경쟁력: 중국 조선소의 저가 공세에도 불구하고, HD현대미포는 안전성과 품질로 차별화된 경쟁력을 유지하며 중형 선박 시장 점유율 86.1%를 기록했습니다.
5. 미국 시장 기회: 미국의 Ships Act 법안 통과로 전략상선단 확대가 예상되며, HD현대미포의 중형 선박 수주 가능성이 높아지고 있습니다.

리스크

1. MR탱커 수주 부진: 주력 선종인 MR탱커의 운임 하락과 발주 감소로 단기적인 수주 모멘텀이 약화될 수 있습니다.
2. 인력 및 공정 리스크: 과거 인력 부족과 공정 지연으로 비용이 증가했으며, 이 문제가 재발할 경우 수익성에 영향을 줄 수 있습니다.
3. 환율 변동성: 원화 기준 매출이 환율에 민감하며, 달러 약세 시 수익성이 저하될 가능성이 있습니다.
4. 중국 경쟁 심화: 중국 조선소의 저가 수주 전략이 중형 선박 시장에서 계속 위협이 될 수 있습니다.

관련 테마

• 조선 산업: 글로벌 해운 수요 증가와 친환경 선박 트렌드.
• 친환경 에너지: LNG 벙커링선, LCO2, LH2 운반선 등 탄소중립 기술.
• 지정학적 호재: 러시아-우크라이나 전쟁, 홍해 사태로 인한 해상 운송 수요 증가.
• 디지털 제조: 로봇 및 휴머노이드 기술을 활용한 생산 효율화.

관련된 주식 종목

HD현대미포의 가스선 수주 확대와 친환경 선박 시장 성장과 관련된 밸류체인 내 주식 종목을 아래와 같이 추천합니다. 이들 종목은 조선 및 친환경 기술과 직접 연계된 기업들로, 수혜 가능성이 높습니다.

종목명시장설명

HD현대미포	코스피	LNG 벙커링선과 LPG선 수주로 수익성 개선, 친환경 선박 시장 선도.
HD현대중공업	코스피	LNG 벙커링선 엔진 개발(WinGD 협업) 및 대형 선박과의 그룹 시너지.
현대미래로	코스피	조선소 자동화 및 로봇 기술로 HD현대미포의 생산 효율성 지원.

• HD현대미포: LNG 벙커링선과 LPG선 중심의 고부가가치 수주로 2027년 영업이익률 11~14% 전망, 친환경 선박 시장의 핵심 플레이어.
• HD현대중공업: HD현대그룹 계열사로, LNG 벙커링선용 암모니아 이중 연료 엔진 개발(WinGD 협업)과 대형 선박 수주로 시너지 창출.
• 현대미래로: 조선소 디지털 제조(로봇, 휴머노이드) 기술 제공으로 HD현대미포의 생산성 향상에 기여.