알테오젠, 키트루다SC 로열티 ‘2043년’까지 확보... ‘갓테오젠’의 펀더멘탈은 여전하다

2026년 1월 21일, 알테오젠이 최근 주가 변동성과 관련해 주주들의 우려를 불식시키기 위한 공식 입장문을 발표했습니다. 핵심은 글로벌 블록버스터 신약인 **키트루다SC(Keytruda SC)**로부터 발생하는 로열티를 현재로부터 최대 18년 뒤인 2043년 초까지 안정적으로 수령할 수 있다는 점입니다. 이는 통상적인 신약 계약(10년)보다 훨씬 긴 기간으로, 알테오젠의 장기적인 현금 흐름 가치를 재증명했습니다.

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1. 키트루다SC 로열티: “비공개지만 기간은 확실히 길다”

알테오젠은 MSD와의 계약상 세부 로열티 비율은 밝힐 수 없으나, 수령 기간과 방식에 대해서는 명확한 가이드라인을 제시했습니다.

• 수령 기간: 당사 특허가 유효한 2043년 초까지 수령 가능. (현재 시점 기준 최대 18년)
• 수령 방식: 공시된 **마일스톤 총액 1,000만 달러(약 1.4조 원)**를 판매량에 따라 모두 수령한 직후, 즉시 로열티 수익 구조로 전환.
• 독점적 지위: 2024년 2월 계약 변경을 통해 키트루다 제품에 대한 독점적 권리를 부여받았으며, 이에 따른 추가 마일스톤과 로열티를 확보한 상태입니다.

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2. ALT-B4 플랫폼: 멈추지 않는 기술이전(L/O) 랠리

알테오젠의 핵심 기술인 하이브로자임(ALT-B4) 플랫폼은 특정 바이오 타깃에 독점권을 주지 않는 비즈니스 전략을 통해 확장성을 극대화하고 있습니다.

• 현재 파트너사 (총 7개사): MSD, 아스트라제네카(AZ), 산도즈, 다이이찌산쿄, GSK(2026.01 신규) 등 글로벌 빅파마 대거 포진.
• 추가 계약 임박: 현재 약 10여 개 제약사와 라이선스 계약을 논의 중이며, 그중 2개 이상의 기업이 실사(Due Diligence) 단계에 진입했습니다.
• 상업화 목표: 현재 3개 상업화 품목을 보유 중이며, 2030년까지 9개 이상의 상업화 품목 확보를 목표로 하고 있습니다. (전태연 대표, JPMHC 2026 발표 내용 반영)

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3. 2026년 ‘터닝 포인트’: 기술력을 넘어 실적으로 증명

알테오젠은 올해를 회사의 성과가 실제 재무적 수치로 전환되는 결정적 시기로 보고 있습니다.

• GSK 자회사(테사로) 계약: 2026년 1월 20일, 면역항암제 **‘젬퍼리(Dostarlimab)’**의 SC 제형 전환을 위해 약 4,200억 원(3.1억 달러) 규모의 신규 계약을 체결했습니다.
• 안정적 공급망: ALT-B4의 임상 및 상업용 제품 공급을 알테오젠이 직접 담당하며, 로열티 외에도 제품 매출을 통한 추가 수익 구조를 확립했습니다.
• 하이브리드 전략: 지속적인 기술 수출과 자체 제품 매출을 병행하여 재무적 안정성을 확보하겠다는 구상입니다.

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💡 전문가 인사이트: "로열티 1조 시대, 이제 시작일 뿐"

15년 차 바이오 전문 분석가로서 볼 때, 알테오젠의 이번 발표는 시장의 근거 없는 불안감을 잠재우기에 충분합니다.

"증권가에서는 키트루다SC의 로열티율을 약 1.5~5% 사이로 추정하고 있습니다. 키트루다의 연 매출이 40조 원에 육박하고 MSD가 이 중 40~50%를 SC로 전환하겠다는 보수적인 목표를 세운 점을 고려하면, 알테오젠이 수령할 연간 로열티만 수천억 원에서 최대 1조 원에 달할 수 있습니다. 특히 2043년까지라는 장기 수령 기간은 알테오젠을 단순한 바이오 벤처가 아닌, **'글로벌 플랫폼 홀딩스'**로서 평가받게 하는 핵심 근거가 됩니다."